河南信阳弘昌燃气在2013年6月20日发行了一期规模为7亿元的公司债（简称“13弘燃气债”），期限为7年，第四年投资者享有回售选择权。投资者选择回售兑付的部分，将于2017年6月20日到期。本期债券主承销商为广州证券，受托管理人为中国银行。

如今4年期限即将到来，6月1日竟传出信阳弘昌管道燃气工程有限责任公司发布一则公告。公告的大致内容为：在收取上年度利息后，各位机构投资者预计可以获得所持本期债券面值6折的本金兑付。如果不接受本方案或者拖延时间等待解决是不现实的。此外，公司也无法兑付除了这60%的本金以外的任何剩余本金。

不还钱竟如此有理有据，弘昌管道开启赖债模式，不还债还语带威胁。

“我们提醒投资者，不接受本方案或者拖延时间等待解决是无法实现的。此外，我公司也无法兑付受偿部分本金然后追索剩余本金的回售要求。”

2016年的中国债市，令人癫狂，又让人迷茫。在此轮牛市行情的第三个年头，投资者经历了4月份大型国企集中违约带来的触动，6月至10月间收益率大幅下行、“职业生涯只剩下100BP”的疯狂行情，又在年底将至之时，遭遇了“一个多月跌掉差不多两年涨幅”的浩劫。

2016年4月份，地方国企东北特钢陆续公告多只债券无法兑付，其存续期债券总计数十亿元；央企中铁物资则直接暂停168亿元债券的交易。在很短的时间里，央企、地方国企的投资信仰受到打击。雪上加霜的是，存续期债券超过180亿元的中城建公告揭示自身“非央企”的身份。

信用风险集中爆发，带动利率债市场到期收益率上升。其导致的结果，除了让信用债踩雷者欲哭无泪、投资者获利回吐，还传导至一级市场。整个4月，118家发行人取消了债券发行，总规模达1144亿元，创历年同期最高纪录。

虽然2016年刚兑集中打破的趋势异常难堪，但是，如希腊政府般无耻赖债账的，毕竟前所未见。

面值跌三成，无力偿还本债

2016年7月1日和7月4日2个交易日，弘昌燃气募集的13弘燃气面值下跌了3成。7月4日当天，信阳弘昌燃气就发布了该公司发行的7亿元债券的重大风险提示，指出该公司目前存在资金周转困难、未能按期偿还部分债务本息及担保违约等重大风险。7月5日，弘昌燃气随即发布了公告，称已向上海证券交易所申请将公司于2013年发行的7亿元人民币公司债券(以下简称“本期债券”)自当日起实施停牌。

弘昌燃气作为河南信阳当地最大的民企，主营城市燃气销售、管道燃气安装（凭证经营），各类燃气灶具、厨房用具、取暖材料、建筑材料零售等。燃气行业作为近几年的优质行业，毛利率高，利润稳定，A股上市的10家燃气公司2016年实现全部盈利。弘昌燃气的资产更是十分优质，其是河南红产集团旗下子公司，集团旗下还有弘昌电力、弘昌房地产、信阳毛尖集团等子公司，但是弘昌燃气发行了债券却无力偿还。

弘昌燃气从2010年起每年利润在1.5亿元左右，现金流也达到近2亿元。但是其董事长陈世强启动的在建项目多达40多亿元，计划建天然气管道，建燃气电厂，然后把天然气输过来给电厂发电，最后还能形成二甲醚与甲醇等化工销售一体化。因此弘昌集团资金一直十分紧张。

追加子公司，协商债转股

根据2016年7月5日公告显示，弘昌燃气已积极向发改委汇报，并追加了子公司为保证担保人，且担保人承诺将不超过5亿元的现金存放于偿债专项账户用于偿还本期债券本息。

但是，该公司对外担保余额10.60 亿元，其中，被列入关注类5.77 亿元，不良类0.22 亿元。该公司2015年报显示，“受被担保人河南信阳毛尖集团有限公司（简称信阳毛尖集团）在华融国际信托有2亿元信托贷款出现违约事件的影响，本公司全部股东股权已被司法冻结”。 在发行之初，信阳毛尖集团以其拥有的50045亩林地使用权及林木资产为本期债券提供抵押担保，抵押物的评估总价值为23.32亿元。

股权全部被冻结之后，弘昌燃气又为本期债券追加全资子公司河南源能企业管理咨询有限公司担保。同时，担保人河南源能已承诺将不超过5亿元的现金指定存放于承销商开立的专项账户，以此作为本期债券本金或利息足额回售和全额兑付的保证金担保。

早在2015年5月，弘昌燃气为筹措经营和建设资金，曾向中广核融资租赁以融资租赁形式借款3亿元。但是弘昌燃气无法按照合同约定偿还相关债务，导致中广核融资租赁公司起诉。弘昌燃气2015年年报也透露，将与中广核协商将3亿元债转股。

2015年年报显示，截至2015年末，弘昌燃气资产总额71.78亿元，负债总额35.08亿元，所有者权益36.69亿元。2015年，弘昌燃气实现收入5.5亿元，实现归属股东净利润为1.97亿元。从这些数据来看，财务状况尚可，偿债能力也较强，但是由于受担保方违约拖累，该公司也存在资金周转困难、未能按期偿还租赁借款等事实，因此未来本金和利息的兑付存在重大不确定性。

弘昌燃气2016年也公开表示，公司资金周转存在一定困难。众多投资者本打算等待着进行破产清算，来拿回自己的本金。不料，弘昌燃气却抢先一步。