文件编号：A061/0068

刊发时间：2019年1月1日

油市2018复盘并2019前瞻系列之一

2018年看对了什么看错了什么

王能全

自2018年开年以来，国际石油价格在世人面前上演了一场过山车，布伦特油价最高为86.29美元/桶，最低为50.47美元/桶，高低价差达35.82美元/桶，并大幅跌破2018年开年第一个交易日的水平。令人惊愕的是，2018年10月3日至11月23日的50天时间里，石油价格跌去了近三分之一，抹去了年内全部涨幅。2018年的这场石油价格过山车再一次告诉人们，国际石油市场的无常和无情！

2018年的国际石油市场究竟发生了什么？影响2018年的国际石油价格形成过山车行情的主要因素有哪些？这些因素会对2019年及至以后年代的国际石油形势产生什么样的影响？在尽可能地多方查找数据和资料的基础上，我们组织了“油市2018复盘并2019前瞻系列”，力求能冷静、客观地回答这些问题，并对行业和研究界更加深入地开展国际石油天然气问题的研究有所裨益。

本文是这个系列的第一篇文章，回顾作为一个行业研究者，我个人对于2018年的国际石油形势和油价走势看对了什么看错了什么？

从2017年12月6日开始，在财新网、中国石油报、国际石油经济、环球网、财经杂志（网）等媒体，我公开发表了数十篇文章，讨论和分析2018年的国际石油价格走势，其中很多文章被广泛转载，社会和行业反响较好。现在回过头对照2018年国际石油市场的实际走势，我对2018年国际石油形势的基本判断是正确的，对油价走势的预测与国际石油价格的实际走势相比准确率为92.7%，提出了国际石油市场进入超级三角时代的概念，年初行业闭门交流时就提示要防范市场风险，存在的主要问题和不足是，2018年国际石油价格走势的具体时间点上与我的预测存在约一个季度的差异。

一、对2018年国际石油形势的基本判断是正确的

2017年12月6日，在财新网上，我发表了评论第173届石油输出国组织部长级会议的文章《福兮？祸兮？》，不看好欧佩克和非欧佩克的联合减产行动，认为如果在减产行动的推动下，2018年第1季度的油价上涨过快，2018年我们极有可能会看到油价会回头，并可能再次降到50美元/桶以下。

在《国际石油经济》2018年第一期中，我发表了《艰难再平衡中的国际石油市场》一文，认为从目前到2020年，国际石油市场的走势充满了不确定性，2018年和未来一段时间迈向再平衡还为时尚早。主要理由是：2018年世界石油需求增长将会放缓；世界过剩的石油生产能力仍然存在并将继续扩大；世界石油库存仍处在高位，可以对国际石油市场起到很好的平衡作用；沙特阿拉伯、俄罗斯和美国的能源政策和石油产量将直接影响国际石油市场的再平衡。

2018年2月6日，我在中国石油报发表了《石油市场的春天来了吗？”》一文，认为石油市场的春天没有来，2018年石油价格持续走高的可能性不大，2018年剩余时间的国际石油市场不应该比1月份更加灼人，2014年下半年暴跌以来的油价恢复得似乎快了一点。

2018年3月1日，在中国石油报刊发的《美国原油产量大增为何没有压低油价》专家讨论中，我态度明确的提出，美国原油产量大增肯定会压低油价，只是时间问题。2018年2月中旬以来国际石油价格之所以走出了与美国石油产量相同的轨迹，是市场多方因素共同影响造成的短期现象，随着美国石油产量的不断增大，沙特阿拉伯等产油国又将重回争夺市场份额的轨道上来，届时国际石油市场又将面临更大的下跌压力。

2018年3月16日，我在财新网上发表《2018剑桥能源周：市场近忧、产业乐观和行业远虑》一文，提出的近忧是“对短期国际石油形势之忧，国际石油市场的再平衡会保持多久”？ 我认为，随着美国石油产量的不断增大，对国际油价最后一根稻草的压力正变得越来越大。在这篇文章中，我提出，鉴于当前和未来国际石油价格走势存在较大的不稳定性，我国油气企业的生产经营活动应有更大的灵活性，要持续加强管理，降低成本，不断提升自己的市场化竞争和生存能力。

2018年7月9日，我在财经杂志发表《伊朗不会引发新一轮石油危机》一文，提出当前国际石油形势非常类似于20世纪50年代初，市场的供应充足，有无伊朗石油无关紧要，主要石油消费国手中还拥有庞大的石油储备，不会因伊朗而引发另一次石油危机。

二、对2018年国际石油价格走势预测的准确性为92.7%

2018年2月6日，在中国石油报发表的《石油市场的春天来了吗？”》一文中，我明确提出，从全年看，2018年欧佩克一揽子原油平均价可能为65美元/桶上下。根据石油输出国组织官网的数据，从2018年1月2日至2018年12月20日，欧佩克一揽子原油的平均价为70.069美元/桶。因此，欧佩克一揽子原油平均价实际走势与我的预测相差5美元/桶，我的预测准确率为92.77%。

2018年5月29日，在中国石油报发表的《80美元会是过去和未来一段时间国际石油价格的极值吗？》一文中，我认为当前或到2020年前，国际石油市场远未达到供需平衡的状态，2018年5月升穿80美元/桶的油价应该被视作一个偶发的例外，是天下掉下的馅饼，80美元/桶的油价应该被视为2018油价的极值。以布伦特为例，2018年10月3日为86.29美元/桶。因此，2018年油价实际最高值与我的预测相比，相差6.29美元/桶，我的预测准确率为92.71%。

在公开发表的多篇文章中，我一再强调，2014年下半年暴跌以来的油价恢复得似乎快了一点，当前合理的国际石油价格不应该超过50美元/桶，油价的短时间快速上涨不利于2018年全年的油价走势。

三、提出了国际石油市场进入超级三角的概念

2018年6月25日在财经网和6月26日在中国石油报，我发表了题为“国际石油市场进入超级三角时代，中国该咋办”文章，开创性地提出，当前国际石油市场中，超级欧佩克并不是24国，而是美国、俄罗斯和沙特阿拉伯三个国家，这个超级三角才是决定当前和未来国际石油形势的决定性因素和最重要的力量。自这篇文章之后，有关国际石油市场超级三角概念，被广泛引用。

2018年7月23日，在财经杂志，我发表了《特朗普能源政策开始发威，中国应对之策何在》的文章，系统总结并梳理了美国的能源政策，提出能源已成为特朗普手中有效的对内政策工具和强有力的对外政策武器，将对当前和未来相当长时间的世界经济政治及能源局势产生重大的影响。这篇文章，从超级三角中最重要的一角，详细地阐述了美国的能源政策及其对当前和未来国际能源、油气形势的影响，是对超级三角概念的补充和完善。

四、行业闭门交流提示防范市场风险

2018年3月1日和6日，我和两位同事，同北京的主要券商、基金等投资机构约30多位基金经理和投资人，进行了较深入的两次闭门座谈和讨论，我的主要观点是，面对第1季度快速上涨的油价，不看好2018年全年的国际能源和油气市场，2018年下半年的国际石油市场和石油价格存在很大的不确定性，并将会波及到证券等领域，提示有关机构做好市场风险防范工作。

五、存在的问题和不足

回顾对2018年国际石油价格走势的分析，存在的主要问题，是对油价走势的时间点分析不够准确，存在一定的差异，无论是油价到达最高位的时间或是从最高位下跌的时间，都早了约一个季度。

2017年12月6日，在财新网上发表的评论第173届石油输出国组织部长级会议的文章《福兮？祸兮？》一文中，我认为，未来一段时间国际石油价格保持稳定并进一步上涨，那么我们将有极大的可能会看到，2018年第二季度前后油价有可能会回头，并有可能再次降到50美元/桶以下。

2018年2月6日，在中国石油报发表的《石油市场的春天来了吗？”》一文中，我认为，如果2018年第一季度油价保持在60美元/桶以上甚至超过70美元/桶，那么2018年第二和第三季度油价会面临较大的下行压力，第四季度油价应该会因季度性因素而回升。

2018年5月29日，在中国石油报发表的《80美元会是过去和未来一段时间国际石油价格的极值吗？》一文中，我认为，虽然仍存在较大的不确定性，但综合多种因素考虑，未来一段时间的油价应从目前的高位回落。

以上结论，均基于2017年12月6日以来我公开发表的文章与2018年国际石油市场的实际情况对比而得出的，这些文章均有案可查。不妥之处，请批评指正。